Риски, скрытые в государственных пенсионных фондах

Поддерживается

Стратегии

Привлеченные обещаниями высоких доходов, многие государственные пенсионные фонды вкладывают средства в частные инвестиции, но, возможно, не в полной мере осознают опасность, говорит наш обозреватель.

Джефф Соммер

Джефф Соммер пишет еженедельную колонку «Стратегии», посвященную рынкам, финансам и экономике.

Пенсионный фонд государственных служащих штата Орегон гордится своей открытостью в отношении своих инвестиций, публикуя ежемесячные отчеты, которые предоставляют более своевременную информацию, чем большинство других пенсионных планов штата и местных органов власти по всей стране.

Но, как и многие другие планы, пенсионный фонд штата Орегон постоянно жаждет высоких доходов от своих инвестиций — более высоких, чем он ожидает от одних только акций и облигаций.

Таким образом, план Орегона заключался в том, чтобы вливать деньги в фонды прямых инвестиций, которые по определению неликвидны и непрозрачны. Эти фонды занимаются поглощениями компаний за счет долгов и обещают своим инвесторам высокие доходы. Но эти фонды содержат скрытые риски, о которых мало кто знает и о которых не сообщается четко.

На самом деле, как показало новое исследование, отчеты, публикуемые Орегоном и другими государственными пенсионными фондами, обычно занижают эти риски. Новые выводы принадлежат Майклу Маркову, математику, возглавляющему MPI, компанию, занимающуюся финансовыми технологиями. Он заранее предупреждал о мошеннически стабильных доходах в схеме Понци Бернарда Л. Мэдоффа. Я знаю г-на Маркова много лет.

И теперь он говорит, что в среднем риски, которые несут государственные пенсионные фонды, как минимум на 20 процентов выше, чем они сообщают, в основном потому, что они не принимают во внимание истинные риски, присущие частным инвестициям. По его словам, пенсионный фонд штата Орегон более чем на 40 процентов более волатильен, чем показывает его собственная статистика.

Доходы от прямых инвестиций демонстрируют низкую волатильность, поскольку они основаны на нечастых оценках частных компаний. «Когда вы делаете поправку на устаревшие цены в фондах прямых инвестиций, риски становятся намного выше», — сказал он в телефонном разговоре.

Пенсионная система штата Орегон отказалась комментировать эту колонку.

В отличие от пенсионных счетов 401(k), работники государственных пенсионных планов не могут решать, куда инвестировать свои деньги. Менеджеры планов решают за них.

Комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что прямые инвестиции слишком сложны и опасны для обычных людей, чтобы полагаться на них в качестве основных инвестиций, и я полностью согласен с этой оценкой.

Вместо этого академические исследования показывают, что подавляющему большинству из нас необходимы диверсифицированные активы на всех государственных рынках акций и облигаций через дешевые, хорошо регулируемые фонды, в основном индексные фонды, инвестированные с горизонтом в десять лет или дольше.

Доступ к вашим деньгам важен, но фонды прямых инвестиций обычно требуют, чтобы вы заперли свои деньги на десятилетие или более, в течение которых оценки часто устаревают. По оценкам Bain & Company, $2,8 трлн глобальных фондов прямых инвестиций содержат «нереализованные активы» — причем субъективные оценки не основаны на текущих рыночных ценах.

Это спекулятивные и загадочные структуры активов с высокими комиссиями, тяжелой долговой нагрузкой и легким регулированием. Большинство людей будут в большей безопасности, если полностью избегают прямых инвестиций.

Но фонды прямых инвестиций стали слишком важными, чтобы их можно было игнорировать, даже если вы никогда не инвестируете в них напрямую.

Поскольку мы все знаем государственных служащих, полагаемся на их работу, зависим от государственных услуг и, как правило, платим налоги, почти каждый в Соединенных Штатах имеет косвенное воздействие на частный капитал. Государственные пенсионные планы все чаще полагаются на фонды прямых инвестиций, и некоторые из них недооценивают риски и завышают ожидаемую прибыль в публичной информации.

Государственным пенсионным фондам нужны деньги для важной цели: пенсионных чеков для более чем 25 миллионов человек — учителей, сторожей, пожарных, полицейских, социальных работников, аналитиков данных и т. д. — которые работали на правительства штатов и муниципалитетов и уже зависят от государственные пенсии или ожидают этого.